股指期货和融资融券开闸 蓝筹行情呼之欲出

股指期货和融资融券开闸 蓝筹行情呼之欲出

  ⊙本报记者 吴晓婧

美高梅59599,  新浪财经讯
热议多年的股指期货和融资融券业务终获批准。上周,中国证监会网站公布,国务院已原则上同意推出股指期货和融资融券。对此新华基金认为,由于股指期货和融资融券业务的开展需要更多大盘蓝筹股作为筹码,蓝筹股将成为机构投资者超配的对象,而在股指期货、融资融券推出前期,将引发一场蓝筹行情。

  一位券商资管大佬在其朋友圈感慨,“此轮行情的结果我们可能半对半错,对于行情的原因,我们可能全猜错。”

  新华基金认为,股指期货和融资融券的推出标志着中国资本市场发展到达一个新的阶段,从完善资本市场的构建、新的价格发现机制、丰富投资避险方式以及建立对冲机制等方面具有非常重要的意义。

  即便是历经牛熊的私募大佬也感慨,“市场永远都是对的,在这轮全新的行情面前,我们都是小学生。”

  股指期货、融资融券的推出后,首先,短期内,市场格局和投资风格会发生变化,但主要是结构性的变化而不是方向性的变化。大盘蓝筹股由于对股指期货的拉动作用,其重要性会显著提高,对资金的吸引力会增加。不过,长期而言,市场的方向选择还是由经济增长速度和市场整体估值决定,尽管推出的初期对市场会有一些冲击作用,但市场整体的方向并不受股指期货和融资融券推出的影响。

  华泰策略分析师徐彪则更为直接,在他看来,“几乎所有猜对结果的人,论据都是错的。无论持‘企业盈利上行说’,还是持‘无风险利率下行’说,都是瞎说。”

  其次,新的价格决定机制或将形成,市场将保持相对较稳定估值区间,估值区间波动的范围将有所收窄。随着市场盈利方式的改变,股市将从过去单纯的依靠上涨赚钱,发展到市场上涨下跌都可盈利,市场价格决定机制将会完善,历史上曾出现的市场整体50、60倍高估值区间可能再也不会来到。沪深300指标股和融资融券开启的个股,其估值区间将会比以往更加理性,从而带动整个大盘的估值区间波动范围的收窄。但推出初期,对沪深300指数和融资融券范围外的个股,其估值水平受影响反而相对较小。

  回顾这轮行情,其行情的火爆程度和速度,远远超出机构的预期,期间的分化也是异常巨大的,短短1个多月的时间,有个股飙升几倍,也有个股大幅折损,将“冰火两重天”演绎得淋漓尽致。

  另外,对市场参与者的影响更多将来自投资组合方式的丰富,各种新的避险对冲组合投资方式将出现。从这个角度说,股值期货的推出对于机构投资者的利好将明显大于个人投资者。可以预计的是,机构投资者肯定会推出基于多空机制上的避险组合、获取超额收益的阿尔法组合以及一些更加复杂的对冲组合产品,市场上可选择的投资理财产品将会极大丰富。这样,机构投资者的专业团队的优势将更能得到发挥,同时,较复杂的对冲产品也需要较大规模的资金才可以实现,而个人投资者无论是由于精力还有资金的限制,选择专业投资机构是最佳选择。所以,股指期货和融资融券推出后,机构投资者尤其是业绩较好的投资机构将会更加受到市场的追捧。

  不得不说,市场虽处牛市,但也非常“凶险”。此轮市场呈现了新兴市场特征:波动加大、个股背离,于是去年12月开始出现满仓踏空、赚了指数不赚钱的局面。

  除了上述三点主要的影响外,股指期货和融资融券还将对证券行业的盈利模式、沪深300指数的重要性以及成分股的重要性等产生非常重要的影响,新华基金将对推出的进程保持密切的关注。

  其原因在于,互联网与微信时代,信息传播的速度、观点达成共识的速度都呈几何级别加快,导致板块、个股在极短时间内达到“新均衡”区间。此外,市场对部分政策和领导层态度的过度解读在得到快速传播后,令整个市场在情绪面的带动下,对这部分市场消息放大影响、过度反应,进一步导致了市场波幅的加大。

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