【美高梅59599】同有科技:资本运作顺利,比较优势明显

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事件1:2018年3月31日,同有科技公告“关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告”。事件2:截至2018年5月17日,中国证监会受理首发企业310家,其中,未过会企业中正常待审企业274家,中止审查企业7家,终止审查企业134家。事件3:2018年5月21日,同有科技官方网站披露亮相“网络安全自主可控发展与推进研讨会”。

事件:同有科技公告2018年上半年实现利润1667-1905万元,同比增长40%-60%。公司披露原因为“巩固现有客户与行业的基础上,推进销售模式转变,加强营销渠道建设,积极拓展新行业、新领域,营业收入规模稳步提升”。

   
同有科技资本动作顺利。1)在3月22日《平安证券股份有限公司关于北京同有飞骥科技股份有限公司创业板非公开发行股票会后重大事项的承诺函》指出,前次募投项目分别为“NetStor产品产能扩大项目”、“研发中心建设项目”和“营销服务网络建设项目延期后“分别达到可用状态”。“NetStor产品产能扩大项目”累计实现效益提前达到T+3年累计承诺效益。上市后年均归属于母公司的净利润仍然高于上市前一年归属于母公司的净利润。可见,前次募集项目使用良好是同有科技非公开发行的前提。2)3月31日披露”关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告“并指出”本批复自核准发行之日起6个月内有效“。推测1个季度为发行关键阶段,即2018Q2增发将明朗。

   
18Q2利润同比高一个数量级,超过市场预期。18Q1利润1275万元,剔除后Q2单季利润392-630万元,同比高一个数量级(2017Q2单季利润仅13万元)。较多投资者以2018Q1利润增速线性推测2018Q2利润,经营经过超过此类投资者预期。

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新产品在销售,预测2018-2019为大年。1)2017年现金流基本证明经营周期底部。17Q3/17Q4经营现金净流入分别为0.55、0.83亿元,不仅分别同比增长986%/130%,而且17Q4为剔除15Q4外历史新高(根据2015年11月至2016年1月中标公告,推测2015Q4含特殊行业偶然订单)。2)5月21日,中国网信办军民融合发展联盟自主可控专家委员会主办会议中,同有科技作为力推自主可控的专业存储厂商参会。同有科技网站公开披露,签署了《自主可控安全共测倡议书》,预计2018年开始的特殊行业、自主可控采购周期,同有科技自主可控产品销售收入超过50%。

   
行业周期向上再验,收入、利润均体现。1)同有科技的收入中,约30%来自特殊行业,30%来自政府,因此其收入遵从政企采购周期性,在五年规划的后三年较快(2013-2015年、2018-2020年)。自2011至2018Q2的收入、利润同比增速图验证行业周期向上,预计2018年迎来新一轮收入和利润增长向上(18Q2利润同比增速用500%以美观,实际增速更快)。2)2017年现金流已基本证明经营周期底部。17Q3/17Q4经营现金净流入分别为0.55、0.83亿元,不仅分别同比增长986%/130%,而且17Q4为剔除15Q4外历史新高(根据2015年11月至2016年1月中标公告,推测2015Q4含特殊行业偶然订单)。

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